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昨日市场成交方面量价齐升，市场悲观心态有所缓和。28日期螺震荡运行，早盘商家报价小幅上涨，但终端用户并未继续跟进采购。从成交量来看，28日成交量较昨日明显收缩，部分商家为出货小幅降价，市场心态方面表现平稳。目前，市场总体库存仍处高位，而终端用户采购谨慎，商家操作仍以出货为主。在供需矛盾依然较大下，预计短期市场价格多低位震荡。
　　普钢方面

　　高价成交一般心态谨慎 全国建材市场小幅探涨

　　28日全国25个主要城市螺纹钢价格多数小涨。其中，济南、广州、北京、重庆、西安等15个城市螺纹钢价格上涨10-110元/吨，石家庄市场涨幅。

　　今年一季度建材市场成交量较上年同期低10%左右。一方面，随着金融去杠杆的深入以及地方举债规模的收缩，地方基建投资面临压力。另一方面，2019年钢价涨幅较大，下游资金压力陡增，春节后开工延迟，3月一度出现钢价越跌成交量越低的现象。当前钢价跌破中间商冬储成本线，本周一、周二建材市场成交明显放量，抑制的需求有所释放。不过，28日建材市场成交有所回落，需求有所，期螺主力窄幅震荡，在库存未见明显下降前，市场心态仍谨慎，预计短期建材市场仍处震荡筑底中。

　　冷热轧价格稳中有涨，市场观望情绪浓厚

　　28日全国24个主要城市热轧价格盘整运行，3.0热轧板卷全国均价3966元/吨，较上一交易日上涨5元/吨，4.75热轧板卷全国均价3903元/吨，较上一交易日上涨5元/吨。28日市场震荡运行，市场观望情绪较浓，商家报价窄幅盘整。不过下游用户采购积极性不高，低价资源成交尚可，而高价资源成交困难。对于后市，商家信心有些不足，当前操作上仍以出货为主，市场价格仍不排除有走弱的趋势。另外28日钢坯市场价格维持平稳，现普碳坯价格在3330元/吨。综合来看，预计明日热轧市场价格震荡运行。

　　28日全国冷轧价格小幅反弹。价格方面：1.0全国冷轧均价4540元/吨，较上个工作日价格上涨2元/吨。主要市场价格方面：上海市场1.0mm武钢卷板报价4340元/吨，广州市场1.0mm鞍钢卷报价4470元/吨，天津市场1.0mm鞍钢天铁卷报价4290元/吨。市场方面：南京、合肥、郑州、成都价格上涨20-50元/吨，南昌、长沙、昆明继续下行20-50元/吨，其余城市较昨日持平。周一、周二有止跌迹象，询盘增多，商家不愿降价销售。目前市场的心态整体仍偏悲观，主要是盘面的震荡运行，给了市场更多的不确定性，很难预见底部价格何时到来，虽然倒挂，但商家出货的意愿强烈，大部分都不敢带头涨价，反而认为盘面上涨是出货的好机会。综合来看，预计明日冷轧价格窄幅震荡为主。

　　成交缩量 中厚板多低位震荡

　　28日国内中厚板市场价格盘整运行。上海、南京、广州、武汉、西安、武安市场价格上涨10—30元;太原、昆明市场价格价格下跌40—70元。据统计，全国24个主要市场普20mm中板价格报4145元/吨，较昨日价格上涨1元。

　　28日期螺震荡运行，市场在昨日量价齐升下，28日下游用户选择观望，市场成交不及昨日，但情绪面较为稳定，部分商家小幅下跌价格以求出货。总体来看，目前市场供大于求的矛盾依然存在，心态也较为敏感，预计短期价格持震荡走势。

钢铁从业者可能注意到的一个现象是：近两年周度库存数据的关注度越来越高。也正是在此背景下，近两年又有新的钢铁资讯机构开始发布自己口径统计的库存数据。自本轮钢材冬储启动以来，周三关注钢铁资讯机构A、B的库存数据，周四关注钢铁资讯机构C的库存数据，成为螺纹钢参与者的常态。上周螺纹钢的表现，恰好体现了库存数据对市场的影响力。
　　上周头两个交易日，螺纹钢5合约价格在4000元/吨附近徘徊，多空势力较为均衡。但是从上周三开始，多头出现败退迹象。上周三下午，钢铁资讯机构A发布的库存数据显示，当周中西部建筑钢材社会库存为588.89万吨，环比增加51.13万吨；上周三晚间，钢铁资讯机构B发布的库存数据显示，当周全国建筑钢材仓库库存量为885.1万吨，环比增加51.13万吨，上升8.9%。两机构库存数据都显示库存还在持续增加，这给上周四螺纹钢价格带来了压力。上周四下午，钢铁资讯机构C的库存数据发布，当周螺纹钢社会库存为1082.39万吨，环比增加74.13万吨，仅次于2013年3月15日创出的1094.85万吨的历史值；厂内库存为333.53万吨，环比增加19.37万吨；两项合计螺纹钢库存总量为1415.92万吨，环比增加93.5万吨。此数据发布后，螺纹钢5合约应声而落，午后出现跳水行情。
　　我们认为，库存数据就是上周黑色系商品期价暴跌的直接诱因。库存持续上升，反映的是需求迟迟未见启动的现实，而此前螺纹钢价格突破4000元/吨，是基于需求启动、库存下降的预期。现实和预期之间的巨大落差，使得市场的多空力量不再均衡，螺纹钢期价开始下行。
　　库存**预期增加由多方面因素导致
　　螺纹钢库存增加**出预期，否定了我们此前谨慎乐观的结论，但并不能否认供需逻辑本身。我们分析库存增加**预期的原因，仍然是从供需入手。
　　需求方面，从中期来看，今年需求端不容乐观。基建方面由于财政约束及宏观政策的变化，增速可能下降；房地产方面，受制于调控政策和销售增速的持续下滑，投资增速继续下行的概率较大。从短期来看，虽然今年春节较晚，按常理春节后气温回升较快，下游需求会好于去年同期，但一些因素干扰了需求的释放。一是天气的变化，近期北方地区大面积降温，华东地区雨水频繁；二是微观调研显示许多城市出现了建筑工人招工难的问题。
　　供应方面，采暖季限产量不及预期和电炉开工上升也是导致库存**预期增加的原因。尚未发布1月~2月份的粗钢产量数据，但我们可以通过周度的高炉开工数据和旬度的钢协产量数据来综合推断。通过测算，我们预计1月~2月份的粗钢日产量或在219万吨左右，整个采暖季粗钢减产量或在2000万吨以内，**此前3000万吨的预期。此外，近期废钢价格持续上升和资讯机构的电炉开工数据相互验证，表明了电炉生产也成为供应端增量的一部分。

建材： 本周建材整体价格持续震荡。周内期螺大幅震荡，心态谨慎观望，鉴成本端对支撑尚可，部分地区商家周内报价小幅拉高，不过涨后高位出货情况较差，目 前各地区库存总量不多，且部分钢厂检修减产情况较多，贸易商对后市仍有一定预期。考虑到周内终端需求环比回落，加之中下旬资金等各方面压力逐步显现，部分 商家对后市预期欠佳，个别贸易商有低出走量的情况，一定程度上拖累市场主流报价，料下周全国建材价格窄幅偏弱调整。

     管材：本周管市先弱后强，成交一般。跌完，涨；跌完，涨；近期期现不断交替变化。从本周来看，目前无缝管依旧坚挺，除了个别管厂有所上调之外，比如河南、无锡等区域，涨50-100，山东、等 地区基本回稳。焊管继续跟随原料震荡，幅度50-100元/吨，本周焊管上涨凸显，涨势略**跌势。对于中下旬来看，目前华东区域均要面临降雨，会在需求 上抑制市场交投；至于面，预估还会不断震荡，支撑力度不强。成本面暂无太大下跌预兆，但是目前高位对于成品来说，支撑力度依然很难。因此对于下旬 管市行情来说，短期内依然存在再次下跌的风险。一方面是，淡季深入，需求不稳；导致供需依然存在差异。另外一方面是市场无利好，市价偏高势必会受到阻 力，因此低价反弹趋势也不稳。因此总体上看，预计后市钢管市场或将继续窄幅震荡，偏弱为主，降幅50-80元/吨。

     特钢： 本周特钢市场主稳运行，部分材料窄幅震荡，涨跌互现。随着新一轮主导钢厂旬价政策明朗，主流稳中上调30-50，市价有所提振，周初山东小厂、拉丝等材料 价格窄幅偏强，然需求持续偏差，多地区受环保检查影响，终端企业订单寥寥，采购较显谨慎，难有成交跟进，市价涨后纷纷回调，虽北方钢坯窄幅趋强提振，但短 期需求受阻下，价格拉涨难度偏大，结构钢大厂方面多维持稳定，考虑本月后期钢厂检修减产动作仍存，库存压力相对不大，料下周特钢价格高位窄幅调整为主。

     型材： 本周型材市场整体呈现“先抑后扬”的趋势，窄幅震荡偏强。原料方面：截止发稿时，坯料3630元/吨，较上周末3570元/吨，本周钢坯波动幅度与上周持 平，钢坯交投氛围显活跃，但操作仍显谨慎。价格方面：本周型价与上周形成鲜明对比，全国型价处于高位运转，整体型价小幅拉涨。唐山地区各类型材累计涨幅在 10-50元/吨，其中H型钢周前期、周中期均持平，周末期价格小幅上调。华东地区内上海仅在周中期抬价，福州呈 现“降-涨-稳-稳”的局势。型材市场价格混乱，各类型材调价节奏不一，个别型材因库存缺少略显虚高。库存方面：国内各地型材库存始终维持低位，补货积极 性弱，本周供应方面较上周并没有较大改善。市场方面：成本端得到有力支撑，整体交投气氛表观略显活跃，但终端需求以刚需为主，市场疲软。对于型材后续 走势，整体依旧信心不足。一季度钢铁上市企业利润率表现整体较佳、地条钢清剿等诸多利好局面，钢铁企业扩产能、增产量的冲动无法避免。但粗钢产量过快增 长，势必造成钢铁行业供过于求压力显现。 钢坯后续走势不明朗，方面受控因素多，型材市场前行趋势不明朗。目前商家对外公式价格意愿低，贸易商从众心态明显，个别商家存在现象。综上所看， 型材市场上涨不易降价较难，预计下周型材市场将趋稳运行。

“金三银四”的旺季预期叠加非采暖季限产，春节后，螺纹钢盘面迎来开门红，5合约一度剑指前高。但在需求启动不及预期的情况下，市场情绪开始转变，螺纹钢5合约冲高后再度回落。当前来看，社会库存高企，终端需求启动还待观察，短期钢价走势将继续承压。
　　库存已**位对盘面形成压制
　　3月1日当周，螺纹钢社会库存为1008.3万吨，同比增长21.4%；厂库库存为314.2万吨，同比增长9.1%。两项叠加，螺纹钢库存总量为2.4万吨，总量同比增长18.3%。从库存量来看，当前库存已处于近三年的高点，量并不算低。从累库速度来看，春节期间库存累积量显著**去年同期。本轮累库进程周均库存增量68.5万吨，也远**2016年周均46.6万吨、2015年周均22万吨的水平。
　　当前情形来看，库存已从钢厂转移至贸易环节，中间贸易环节积累了一定风险。虽然钢厂挺价意愿相对较强，但是节前贸易补库较为充分的情况下，终端需求启动节奏及社会库存如何去化将是左右市场的关键因素。从成本来看，节前部分贸易商的补库差均价在3800元/吨左右，但部分补库成本要相对高出。一旦后续终端需求无法按期启动，将对贸易商资金和心理形成考验，或形成抛压，对盘面走势形成直接压力。
　　需求启动不及预期扰动市场心态
　　需求端，按照往年的惯例来看，元宵节后需求都会慢慢启动。进入传统的“金三银四”，表观消费预估3月会比2月出现15%以上的增幅。但由于钢铁下游需求分布众多，很难全面评估，市场多是结合当前情绪及实际成交状况观望。上周上海线螺采购量为12315吨，较节前成交有所好转，但慢于市场预期，可能与近期天气温度有一定关系。
　　从天气来看，近期北方地区再迎冷空气，南方地区持续阴雨天气，一定程度上影响了下游工地的启动进度。杭州作为华东重要的建材消费地区，本周连续的阴雨天气影响了终端需求的释放。调研来看，多地下游工地开工时间较去年相比普遍有所延迟，土建、房地产等工地项目预计要等到3月中下旬才会开工。也就是说，接下来的一周很可能仍然面对需求的真空期。如果后续释放不及预期，很可能会扰乱市场心态，恐令旺季预期落空。
　　从螺纹钢5的**净持仓来看，其从12月底以来一直被多头牢牢占据，但是这个局面在2月底发生了改变，净持仓的空头优势显现，随后迎来较大幅度的回调。近期来看，螺纹钢**净持仓上再次多空互换，表明在基本面多空交织的情况下，市场或许重新陷入振荡行情。技术面上，螺纹钢自4062元/吨的高位回落，延续回调走势，价格下穿60日均线支撑，短期下行压力明显。
　　综上，目前库存高位叠加需求启动不及预期，螺纹钢短期呈回调态势。接下来的几周将是终端需求释放的关键时间点，高库存背景下，如果后续旺季需求迟迟不能启动，钢材价格或将形成进一步下探。

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