截至3月末,镀锌管厂内库存为6.55万吨,同比下降22.9%;镀锌管社会库存为7.28万吨,同比下降5.2%;镀锌管库存总量为18.83万吨,同比下降9.8%。
当前,镀锌管的库存水平低于去年同期,但高于2015年、2016年、2019年同期。今年,镀锌管市场从春节后第五周开始进入去库存周期。截至目前,镀锌管库存下降已经持续4周,库存累计降幅大于2019年同期。参考往年的情况,进入二季度后,镀锌管去库存仍可能延续一段时间,但去库存速度预计将慢于往年。这将对价格构成利空,因此仍要密切跟踪库存数据。
综上所述,第二季度,镀锌管市场或将呈现供应上升、需求见顶回落、去库存速度放缓的格局,价格或由强转弱。因此,投资者可以关注高位做空的机会。
从利润驱动方面看,根据我们新测算,生铁成本2400元/吨,钢坯成本3030元/吨,分别对应的螺纹钢、镀锌管成本为3150元/吨、3330元/吨。上海地区螺纹钢、镀锌管价格分别为3920元/吨、3880元/吨,螺纹钢、镀锌管吨毛利分别为770元/吨、550元/吨。钢厂仍有较好的炼钢利润,具有较高的生产积极性。
宏观边际走弱对镀锌管需求的利空影响将逐步显现。
由去产能、环保限产带来的镀锌管高利润时期已经过去,根据我们分析,后期镀锌管面临供应增加、需求走弱的格局,钢材价格将承压下行,钢材利润中枢将下移到相对合理的0—300元/吨区间,阶段性的亏损局面也将出现,可择机逢高抛空。
刚刚过去的一季度,黑色系品种价格整体呈现冲高回落的态势,各品种在整体走势一致的背景下,各自存在阶段性差异。综合分析,笔者认为,镀锌管市场在二季度面临从需求旺季到需求淡季的切换,供应端的限产或将放松,镀锌管价格走势承压。投资者可以关注高位做空的机会。
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长期来看,供给侧结构性改革无疑是从2015年底开启的这一轮镀锌管牛市行情的重要推动力。包括环保政策在内的一系列供给侧结构性改革措施,对镀锌管供应端的影响前所未有。不过,近期,镀锌管产量上升较快。国家的数据显示,1月~2月份,镀锌管累计产量为82万吨,同比增长10.9%。相关机构发布的的周度产量数据显示,3月份以来,产量继续上升,当前周度产量已经处于近5年同期高水平。
供应量创新高有以下几个原因:一是2019年采暖季限产政策出现调整,将具体限产举措的决定权下放给地方和生产企业,不再统一划定具体的限产比例。而地方和生产企业出于利益的考量,对限产政策的执行较为宽松。二是在河北地区限产力度加大期间,镀锌管厂产能利用率下降,但电炉产能利用率持续上升,抵消了高炉限产的影响。
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