企业通过套期保值,将价格波动风险转移为相对价格波动风险,即基差波动风险。若钢铁企业对原料进行买入保值,则面临基差扩大的风险;若钢铁企业对成材进行卖出保值,则面临基差缩小的风险。因此,基差不仅是设定浮动套保比例的重要因子,而且基差具有波动范围相对较小、临近交割月逐渐回归的特点。焦炭、铁矿石和螺纹钢的基差运行基本符合正态分布,可根据基差分布情况进行主动管理。
一般情况下,我们可从水平(高、适中、低)和趋势(扩大、振荡、缩小)这两个维度**量化决策系统,对基差因子进行客观评估,**套保比例。不过,仅根据基差因子设定套保比例存在一定缺陷。比如,钢企要进行螺纹钢卖出保值,目前基差水平较低,趋势呈现缩小局面,根据基差决策系统给出的浮动套保比例较高,但此时价格处于历史低位,在价格历史低位进行较高比例的卖出保值明显不合适。
进口铁矿石市场略有下跌 上周,进口铁矿石市场略有下跌。部分钢厂少量补充库存,但在国内钢材市场表现一般且钢厂采购趋于观望的情况下,铁矿石市场价格小幅跟跌。随着钢厂利润逐渐下降,港口中低品位资源价格相对坚挺,高品位资源价格跌幅略大。上周下半周,因市场传出澳大利亚借**之由威胁断供铁矿石的消息,铁矿石合约价格涨幅明显,上周五铁矿石外盘价格也有上涨。五一节后部分钢厂将适当采购铁矿石,且目前港口铁矿石库存处于低位,预计铁矿石市场将相对偏强运行。
4月14日当周,A671CC60CL22美标焊管报价,铁矿石发运冲高回落。澳洲发运量1507万吨,环比减少205.5万吨。其中,力拓发往中国铁矿石数量环比增加136万吨,同比增加261万吨;必和必拓发往中国数量环比增加132万吨,同比增加291万吨;FMG发往中国数量环比下降51万吨,同比增加72万吨;巴西发往中国数量472.2万吨,环比减少111.9万吨(淡水河谷发运400万吨,环比减少15万吨)。
前期发运量小幅回升后,近期逐步回落。由于澳洲三大矿山都没有在近期调低2020年生产指引,预计在未来澳洲矿山的发运量仍将维持高位,从而补偿之前2月发运减量。但是,淡水河谷将全年指引从3.5亿吨调整到3.3亿—3.1亿吨。其中,一季度减少700万吨,若乐观估计,未来将减少1300万吨的产量。
综上所述,受**扩散影响,本季度外需将压制铁矿石价格,而内需进一步增加空间有限,目前国内制造业虽然基本复工,但未来开工率会有所回落。不过,随着淡水河谷调低产量,铁矿石供给压力有所减轻。总体上,今年铁矿石供应过剩局面没有改变,因此近强远弱格局仍将维持一段时间。
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