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投资逻辑：战略调整中期，业绩逐步兑现，佳投资机会来临。2010年发展战略由“1+4+1”调整为“两轮驱动、三足鼎立、创新管理、跨越发展”，成为华电集团直属单位，支持力度空前。2011年公司将进一步加大战略布局的力度，开始进入战略布局的红利期，业绩逐步兑现，并存在超预期的可能，我们认为佳投资机会已经到来。

与美卓公司成立合资公司，共同打造数字化电厂业务。国电南自与美卓自动化有限公司于2011年8月1日在北京签署了《合资经营合同》，双方同意拟共同出资组建合资公司——南京国电南自美卓控制系统有限公司。合资公司注册资本6,716万元人民币，其中国电南自拟出资人民币4,500万元，占合资公司67%股份，美卓自动化公司拟出资人民币2,216万元，占合资公司33%股份。合营公司将在源自国电南自的产品上使用SAC商标，在源自美卓的产品上使用maxDNA商标。今后合资公司的新产品的商标使用将由合资公司董事会确认。合资公司组建完成后将整合双方电厂自动化的业务，共同打造“数字化电厂”。

技术和市场的完美结合，预计将有所为。美卓公司在数字化电厂方面积累深厚，是早从事DCS（分散控制系统）的专业公司，已为全球700多个电厂提供过DCS系统，总装机容量超过4亿千瓦。美卓自动化公司及其max DNADCS系统技术具有八十多年锅炉和电厂控制经验，其max DNA系统技术处于国际领先水平，也是原国家电力部推荐的第一批国外八大进口DCS厂家之一。截至2010年底，华电集团装机容量达到9019万千瓦，占全国总装机约10%。南自与美卓公司合作后，集团新建电厂和旧电厂的数字化改造都将为南自美卓公司带来新的机遇美卓自动化公司也将整合旗下的电厂自动化业务整合进入合资公司。我们认为将产生1+1>2的效果，短期或许少许摊薄利润，但是数字化电厂业务的推进不仅能够弥补少数股东权益，还将带来新的增长点。

预期今年开始进入业绩体现期，调整可能是买入机会。我们维持前期的盈利预测，预计11年-13年EPS分别为0.39、0.56、0.81元，业绩进入加速体现期，可以给予2012年35倍PE，对应目标价20元，维持公司买入评级。公司10年的PS仅为8.38，行业平均PS为3.58，公司市值偏低，市值和净利润存在较大改善空间。

国电南京自动化股份有限公司针对石化、钢铁、冶金等行业研发的保
护测控一体化装置，它适用于 110kV 以下电压等级的非直接接地或者小电阻接地系统的工业电力系统。
PS 640UX系列保护测控装置基于国电南自自主研发的EDP保护平台，采用了多项创新技术，集保护、
控制、测量、通信和监视功能于一体，资源丰富配置完善、运行维护灵活方便、稳定可靠安全性高

日前，公司办公室发出通知，号召广大天比高员工在平时的工作生活中注重文明礼仪，讲文明、知荣辱，以良好的精神面貌迎接奥运会的到来。
　　为迎接即将开幕的北京奥运会，公司将组织一些列丰富多彩的文体活动，丰富广大员工的业余文化生活，提高大家的文明素养，以一种健康、文明的心态迎接北京奥运。
　　北京奥运会是一个向世界展示中国的大舞台，同时也是让世界人民了解中国的好契机，我们应该抓住机会，向世界各国人民展现我们的灿烂文化。同时，我们也应该以此为契机，改变国人的一些陋习，以一种文明的姿态迎接来自世界各国的朋友。
　　公司员工纷纷表示，讲文明不应该紧紧停留在口头上，我们应该在实际生活中严格要求自己，从身边琐事做起，通过对比找差距，改掉自己的一些陋习，做一名合格的员工，以一个文明天比高人的身份为北京奥运加油。
　　另公司还组织员工开展一系列丰富多彩的文体活动，为即将到来的北京奥运会加油喝彩！下图是在着名的海上旅游景点浙江洞头的活动照片。

乐清市南锐自动化设备有限公司
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